基差及其运用技巧

所谓基差是指某一特定地点的某一单位商品的现货价格与该种商品在期货市场的期货价格之差。基差值是现货价格减去期货价格的差。例如，在6月5日加州小麦价格每英斗3.40美元，而当天芝加哥交易所12月份的小麦期货价格为每英斗3.65美元，则该地的基差为现货价格3.40美元—期货价格3.65美元=—0.25美元。从中可知，当现货价格低于期货价格时，基差值为负值；若现货价格高于期货价格，则基差为正值；两价相等，基差为零。基差变动的影响因素有许多，其中主要因素是供求状况，若现货市场供不应求，现货价格可能会高于期货价格；反之，若现货市场供过于求，现货价格可能会低于期货价格。除此之外，象上年度结转库存、替代产品的供求状况等等因素都会影响基差变化。交易者在进行期货交易时，必须掌握有关基差及其变动的情形，只有这样，才能正确地把握交易时机。例如卖出对冲时机的选择，当基差发生下列变化时，卖出对冲者可作对冲交易保值或取得保值后的盈利，即：（1）期货下跌，现货价格不变；（2）期货价格不变，现货价格上涨；（3）期货价格下跌，现货价格上涨；（4）期货与现货价格均上涨，但现货价上升更快；（5）期货与现货价格下跌，但期货价降得更快；（6）现货价从期货价位之下突破上扬。总之，基差强劲是作出卖出对冲交易的时机。当基差发生下列变化时，可作出买入对冲选择，即：①期货价格上涨，现货价格不变；②期货价格不变，现货价格下跌；③期货价格上涨，现货价格下跌；④期货与现货价同时上涨，但期货价涨得更快；⑤期货与现货价格同时下跌，但现货价格跌得更迅速；⑥现货价从期货价位之上跌破下降。总之，当基差趋于弱势时，可作出买入对冲选择。掌握基差变化对于交易者来说至关重要，选准买进或卖出时机不仅可以达到保值目的，而且能够得到额外的盈利。