跨期套利交易技巧

这是套利交易中最为常用的一种交易方式。它是利用在同一市场同一商品但不同交割月份的合约间价格的差价出现异常变化时进行对冲而获利的一种交易方式。跨期套利可分为上涨行市套利或买空套利和跌市行情套利或卖空套利两种形式。在上涨行市中，交易者买进近期交割月份的期货合约，同时卖出远期交割月份的合约，并寄希望于近期合约的价格上涨幅度会大于远期交割合约的价格上涨幅度，即价差缩小。当出现价差缩小时，进行对冲来结清整个交易部位而获利。当出现跌市行情时，交易者卖出近期交割月份合约，买进远期交割月份合约，并希望远期合约的价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。若市场出现此情形，便进行对冲来结清市场。那么影响不同月份期货价格的主要因素是什么呢？对于可储存的商品而言，特别是农产品月与月间商品的储存成本的大小是各个不同交割月份合约间价格差距的最重要的决定因素。储存成本包括仓储费、储存商品的保险费以及利息费的总和。从理论上看，现货商品供应充足且仓容量充裕的正常期货市场中，远期交割的期货因储存费用较近期货高，其价格亦高。然而，这种全额储存成本的市场只是理论上的，在现实市场中，跨月交割的期货价格价差因受多种因素的影响，很少完全与全额储存成本相吻合。所以当某一价差大于全额储存成本时，便为跨期套利者提供了交易机会，交易者可购入较近期的期货，而出售较远期的期货。当然，也可能因市场形态的逆转会发生与上述情况完全相反的情况，当许多交易者愿意以较高的价格来抢购较近期的商品期货合约时，近期交割的合约价格将上涨，而远期的交割合约价格将下跌，虽然储存成本仍旧存在，但已被忽略，这种情况可称之为“倒转市场”。在这种情况下，交易者则卖空近期月份的合约，买空远期月份的合约。假定某交易在1991年4月份预计，8月份大豆价格相对于12月份大豆价格而言将会下跌，即价差将会缩小。于是他以5.38美元／英斗的价格卖出一张1991年8月份交割的大豆期货合约，同时以5.08美元／英斗价格买进一张1991年12月份交割的大豆期货合约，价差为30美分。到7月初，市场呈下跌态势，且8月份合约下跌更快，于是在7月4日他以5.18美元／英斗的价格买进一张1991年8月份交割的大豆期货合约，同时以5美元／英斗的价格卖出一张12月份期货合约，其情形如帐单：此项跨期套利交易既避免了总体亏损，而且盈利（包括佣金）1000美元—400美元=600美元。