股指期货交易技巧

股票指数是通过选择若干种具有代表性的上市公司的股票，经过计算其每日成交市价而编制出的一种价格指数。它又叫股票价格平均指数，是由股票市场管理机构或其他单位编制的表明股票行市变动的一种股票价格的平均数。它的涨跌变化情况和涨跌幅度，可使投资者了解到该股票市场从过去到现在的运动轨迹，并且它也是反映一个国家整个经济状况的重要信号。世界上较有影响的股票指数有：美国的道·琼斯股票价格平均数、普尔氏股票价格指数、纽约证券交易所的股票价格综合指数、英国金融时报工业普通股票指数、日本证券市场的股票价格指数、香港的恒生指数等。股票指数期货是一种以股票指数作为买卖基础的期货，是买卖双方根据事先协商好的价格同意在某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。与其它形式的期货合约相比，股票指数期货合约的主要特点是，股票指数作为一种特殊的交易客体，它没有具体的实物形式，双方在议定股票指数期货合约时实际上只是股票指数按点数换算成货币进行交易，一旦双方达成了合约协议，表明双方在交易中承担了一种义务，但不是买进或卖出一项资产。股票指数期货合约的价格等于当时的指数点数乘以交易所规定的倍数。例如，假设某一日纽约证券交易所的股票指数为203.32点，而该交易所规定的倍数是点数的500倍，那么这一份这种指数的期货合约价格便是101，660美元（203.32×500）。现将有关交易所对股票指数期货的有关规定开列出来。与其他期货交易原理一样，股票指数期货交易也是买低卖高，从中获利。当交易者预计整个股票市场将呈上升趋势时，也就是股票市场的指数呈上扬趋势时，在某一点数水平上以一定的价格买进股票指数期货合约，待到股市的指数果真上升，并达到预期的点数时，再卖出合约，从中盈利。反之，则采取卖空地位，先卖出后购入平仓，从中获利。股票市场风云变幻，股票价格指数因受多种因素的影响，也在不断地发生变化，因而投资股票交易有一定的风险，也就是股票市场的收益是与风险相对称的。若掌握了股票指数套期保值技巧，在现货市场操作的同时也在期货市场设置股指套期保值交易，便可降低或避免在股票交易中所面临的风险。这是因为股票价格指数是根据一组股票价格变动情况编制的指数。所以，股票价格和股票价格指数两者变动的趋势一般是同方向并且大致是同幅度的。正因为如此，在股票的现货市场与股票价格指数的期货市场作相反操作就可以抵消出现的风险。若某交易者手中持有股票，当股票价格上涨时，无疑他会获利；相反，当股票价格跌至其购入价以下时，他便会受损。为了防止因股价下跌带来的风险，他可设置股指套期保值交易即在买入股票的同时，在期货市场上卖出一定数量的股票价格指数合约，若股市下跌，股票价格指数也同时下跌，跌至一定点时，他便购入相同期货合约平仓。这样他在期货市场高价卖出，低价购进，取得赢利，从而弥补在现货市场因价格下跌造成的亏损。从而实现了保值的目的。从事股指期货交易，与从事股票交易一样，关键是要预测股票市场的价格走向，预测期货指数价格的方法与预测股票市场的走向方法是一样的。股票指数套期保值有两种基本类型，一是空头股票指数套期保值，二是多头股票指数套期保值。下面就分别介绍这两种套期保值技巧。（1）空头股票指数套期保值交易技巧。股票持有者若对未来股市的走向无法准确把握，或者较肯定地预计股市将会下跌，但又不肯轻意地抛出手中持有的股票，那么为减少股市下跌带来的风险，就可在期货市场做空头股票指数套期保值交易，即先卖后买，若现货市场出现了亏损，便由期货市场的盈利来弥补。例如：假设香港某个股票持有者在1988年1月5日持有市价约为70，000港元的股票，经过各种分析，他预计股市不久将会下跌，但他又不想将手中的股票现时抛出，为避免继续持有股票因价格下跌造成的风险，于是决定在期货市场做股指期货保值交易。因为他对市场看跌，所以做空头交易，在1月5日以当时的恒生指数2850点的价格卖出一张2月30日到期的指数期货合约，价格为2850点×50港元=142，500港元。自此后，恒生指数果然下跌，至2月20日，恒生指数跌至2674点，相比于1月5日净跌176点。这样，该投资者所持有的股票其市价降到63，000港元。到此时为止，他在股票市场上的损失为7，000港元（70，000—63，000）。那么他在期货市场上于2月20日以26774点的点数价格买进一份2月30日到期的指数期货合约，价格为133，700港元（2.674点×50港元），从而在期货市场的盈利为8800港元（142，500—133，700）（包括佣金）。该交易者通过卖空套期保值，不仅避免了股市下跌的风险，而且还盈利（包括佣金）1800港元。其交易过程如下表：（2）多头股票指数套期保值交易技巧。若某一投资者预计股市将下跌，于是将现在持有的股票抛出，以便在未来某一时期在股市跌到一定程度时再以更低的价格买进，从中取得利益。但是，市场的未来是具有不确定性的，若市场的实际走向与该投资者预期的情况正好相反，或者暂时下跌后立即反弹，或者不仅没有跌，而且是更剧烈地攀升，这样若将先前已卖出的股票再行买进，将会出现亏损。为了避免出现这种风险，该交易者便决定在期货市场建立多头部位进行套期保值，先买进股票价格指数合约，待到股票指数上升到一定点时，再将此合约按上升了的点数价格卖出，和现货市场做相反的操作，若现货市场发生了亏损，期货市场将会盈利，并可用这部分盈利来部分地或全部地抵消亏损。以上介绍了两种类型的股指套期保值技巧，值得注意的是，上述例子是交易者预测较正确，才达到了目的。但是，若预测不正确，市场的走势正好与预测相背离，若设置了套期保值，期货市场出现亏损，而现货市场盈利，这样将现货市场的盈利冲销了一部分甚至全部。因此，从事股票指数套期保值交易之前，交易者一定要运用科学的分析方法，对股票价格指数进行合理的预期，采取相应的对策。