货币数量理论
Quantity Theory of Money原典：价格与货币供给同比例变动时，关于产出和总价格水平决定的理论。由货币主义者提出的一种更为明确的理论认为，货币供给是名义GDP变动的最重要的决定因素。释义：古典学派的货币理论即是货币数量理论，根据这一理论，货币供给只决定价格水平，而与就业、储蓄、投资完全无关。货币数量论的基础在于它对货币用途的假定，它假定货币有以下两种用途：作为人们所接受的支付手段；作为价值标准。古典学派的货币数量论，主要有两个分支：一是现金交易说，二是现金余额说。 现金交易说是由美国经济学家费雪（I. Fisher）创立的。他在其1911年出版的《货币购买力：其决定因素及其与信贷、利息和危机的关系》一书中，提出了表达货币数量论的交易方程式，通称为“费雪方程式”。方程式为：P ＝ MV/Q。公式中M为流通中的货币数量，V代表一年中单位货币的平均流通速度，P代表各个物价的平均数即一般物价水平，Q是一年中各种货物的总和即成交总额。该交易方程式说明，价格水平取决于三个变量，货币的平均流通速度V一般是变动不大的，一年中的产量或者交易总额Q也可以被视为一个基本不变的常数。因此，影响和决定一般物价水平P的只有流通中的货币量M， M大则P高，M小则P低。 现金余额说是由英国经济学家、剑桥大学教授马歇尔、庇古等人提出来的，因此，他们提出的用以表达货币数量论的方程式通称为“剑桥方程式”。这个方程式为：M ＝KY。公式中的M代表货币需求量，即人们为应付日常开支而平均经常保存在手中的货币量，这个数量是收入除去支出以后的余额，称为现金余额。Y为名义国民收入，它与现金交易说中的PQ（价格×需求量）相当，是一个变动不大的量。K代表人们手中经常持有的货币量与名义国民收入之比，也即K＝M/Y，K可以看成是一个常数。剑桥方程式也可以写为：M＝KY＝KPQ，这样，K和Y是给定的，物价水平就只有由M来决定了。 剑桥方程式可以表明货币数量同价格水平的正相关关系，但没有说明货币供应量增加和价格水平提高的调整过程。而古典学派则通过现金余额说明了这一过程。假定最初货币的供应是均衡的，当货币数量增加时，人们会发现手中的现金余额超过了想要持有的水平，因而为了保持原有的现金余额与名义收入的比率，他们会减少过多的现金余额，从而增加对商品的需求。而商品的供给Q是由货币需求以外的因素所决定的，在短期内不会因商品需求的增加而增加。因此，商品需求的增加引起价格水平的上升。对于价格水平上升到什么程度，现金余额说认为，人们并不是要保持名义的现金余额，而是要保持实际的现金余额，因此，价格水平将提高到实际现金余额（M/P）那一点，即最初的实际现金余额水平。这样，现金余额的购买力将和以前一样，要保持这种最初的实际现金余额水平M/P，价格的提高必须与货币的数量成比例。这种从货币数量的变动到价格水平变动的过程被称为剑桥效应，又称为现金余额效应，正是剑桥效应保证了价格水平的变动与货币数量保持同样的比例。 西方学者一般认为，凯恩斯在他的《通论》中，以他的流动性偏好和货币的投机需求，发展了马歇尔的思想观点。在剑桥方程模型中具有利息率的隐含作用，而凯恩斯则使利息率在他的模型中具有明显作用。在费雪的模型中，显而易见，利息率对货币需求不起作用。上述的货币数量论，无论是费雪方程式还是剑桥方程式，20世纪30年代以前，都盛行于资本主义世界。 30年代资本主义世界经济大危机期间，货币数量论名声扫地。因为货币当局未能止住经济大萧条，所以当时普遍认为，货币并不重要。1956年，弗里德曼发表了《货币数量论——一个重新表述》一文，创立了现代货币数量理论。该理论认为货币数量论不是产出量或货币收入、价格水平的理论，而是货币需求的理论；货币需求函数是一个稳定的函数，即在人们自愿存储于手中的平均的货币数量与决定它的几个自变量（如人们的财富或收入、债券、股票等的预期收益和预期通货膨胀等）之间存在着一种稳定的函数关系；货币当局决定的货币供给量是引起名义国民收入发生变化的主要原因，因此强调货币政策。弗里德曼认为，影响货币需求的因素很多，归纳起来有四类：一是收入和财富的变化。这里所说的收入是持久收入，用Y表示。弗里德曼把财富分为两类：人力财富和非人力财富即财产收入，货币需求数量和非人力财富关系较大，非人力财富占总财富的比例用W表示。由于这里所指的货币需求是实际货币需求，故其应为M/P。二是货币与其他资产的预期名义收益率。这类因素包括预期货币名义收益率Rm，预期债券收益率Rb，和预期股票收益率Re。三是预期的商品价格变动率，用dP/（Pdt）表示，即价格的积分除以价格与时间的积分之乘积，此处的t表示预期的时间，这一价格变动率即是预期的实物资产的名义报酬率。四是其他不属于收入方面的因素，如货币流动性本身的价值所决定的变量等，用u表示。把上述四类因素综合在一起，就得到现代货币数量论的函数公式：M/P ＝ f 〔Y， W， Rm， Rb， Re， dP/（Pdt），u〕。