货币市场

Money Market原典：金融术语，指一套处理短期信贷工具（如国库券和商业票据）买卖活动的制度安排。释义：货币市场在习惯上是指整个金融市场，狭义的货币市场仅指短期信贷市场，包括所有短期债券的交易和其他短期借贷活动。 严格地讲，货币市场这一概念是在凯恩斯的《通论》发表之后才出现的。在古典学派的理论中，货币市场并没有被划分出来，而是包含在商品市场和资本市场之中，货币流通完全从属于商品流通，有价证券（债券、股票等）的交易被视为投资，与货币流通是完全不相干的。“凯恩斯革命”的重要内容之一就是打破了古典学派把实际领域与货币领域划分开来的“两分法”，而把实际领域与货币领域联系起来的中介正是货币市场。 货币市场主要有：政府的短期债券市场，这是各国最主要的货币市场。在美国，二级市场的成交额每月可达数百亿美元；存款单市场，可转让的存款单（CD）由金融机构直接售给自己的客户或投资者，转卖存款单则通过自营商，美国近年发展起来的这种短期市场的规模，甚至已经超过短期公债市场；票据贴现市场，这包括所有的商业票据和银行票据，如本票、汇票等，美国的商业票据，大的发行者有自己专门的推销员，小的发行者则卖给自营商经销，英国则有许多票据贴现所；同业拆放市场，这是银行之间调节资金余缺、融通短期资金的市场，交易方式简便，由经纪人每天通过电话联系成交，有时也由银行之间直接进行商谈，拆放的时间很短但金额很大。 货币市场中最主要的参与者是商业银行，其次是一些大公司，最后是普通消费者。进行短期借贷活动的货币市场每天交易的货币数量都是相当巨大的，据统计，80年代中期，美国货币市场每天的货币交易额平均在300亿美元以上。在利息率较高的时期，利息是按天计算的，对持有大量货币的个人和公司来说，不必要地多持有一天货币，其成本是相当高的。购买短期债券是一些公司和个人处理短期剩余货币的最好方法。由于借贷的期限很短，违约风险和市场波动风险非常小，因此，一些资产持有者倾向于购买短期债券。 由于货币市场规模巨大，故只要能调整好货币市场，货币总量和利息率就能控制在理想的水平上。产品市场和要素市场的运行离不开货币的媒介作用，所以金融市场在国民收入的循环中起着十分关键的作用。而在金融市场中，货币市场规模巨大，它是绝大多数正常商业活动不可缺少的中间环节。货币的供求在货币市场上能够得到充分的反映，货币市场上的供求变动是市场利息率变化的决定性因素。当风险最小、期限最短的利息率一旦由其供求关系确定的时候，其他一系列风险较大和期限较长的贷款利息率都会调整到与其相适应的水平，正是由于利息率之间的这种牵制作用，各国中央银行的货币政策总是在货币市场上通过短期债券的买卖来实现。小知识：货币市场均衡。 所谓货币市场的均衡（equilibrium of money market），是指货币的供给与需求达到均衡的状态。 货币的需求主要取决于交易商品数量和利息率的水平，货币的供给主要取决于中央银行的货币政策，中央银行通过银行系统控制着货币的总供给量。在货币市场上，利率的变化会引起货币总需求的变动，这是因为利率的变动又会引起债券价格的变动，债券价格的变动又会导致人们重新安排所持货币的数量，从而导致货币资产需求的变动，使货币的总需求发生变动。可见利息率调整着货币市场的需求，但货币的供给却不受利率的影响，如下图所示：货币需求与货币供给图 上图中，货币供给曲线（MS）是一条不随利率变化而变化的垂直直线，由货币的供求曲线交点决定的利息率称为均衡利息率，如A点所示，此时货币的供给曲线（MS）和货币的需求曲线（MD）相交，即MD＝ MS，货币市场达到均衡。具体过程如下：假定商品总产量Q保持不变，当实际利率r＞均衡利率时，货币的供给超过了货币的需求，这意味着人们手中实际持有的货币量超过了其为交易和作为金融资产所需要而持有的货币量，由此，人们将试图减少其持有的货币量，作为财产而持有的货币的最佳替代物就是债券，人们会争相用手中的货币去购买债券，这时，债券的需求（BD）同其供给（BS）相比就会相对上升，这将推动债券的价格（BP）上升，由于债券的价格与现期利率反相关，所以当债券的价格上升时，利息率就会下降。利率下降会引起资产的货币需求（MD）上升，直到实际利率与均衡利率相等为止。只要实际利率高于均衡利率，货币的供给就会超过其需求，上述过程便会自动发生，使利率下降直到均衡。 而当实际利率低于均衡利率时，货币的需求（MD）会超过其供给（MS），人们手中实际持有的货币量少于人们为交易和作为资产而希望持有的货币量，于是，人们将抛售手中的债券，这会引起债券的供给（BS）上升，导致债券的供给（BS）大于其需求（BD），债券价格（BP）下降，并推动利率上升。利息率的上升又会导致资产的货币需求（MD）下降，直到均衡为止。由于利率可以调节资产的货币需求，从而调整货币的总需求，因此货币市场具有自动的均衡机制。