组合风险

尽管两种或两种以上的证券组合，其预期收益可以通过个别证券预期收益的加权平均得出，但是仅仅以此来作为组合风险的估量是不够的。只要个别证券收益之间不是完全正相关，就有可能通过投资多元化来降低投资组合的风险。那样，投资多元化可以通过对具有不同的风险——收益特征的证券同时进行投资来实现。风险降低程度则取决于投资组合中各类证券收益的相关程度，相关性越小，风险降低的可能越大。假设只有两种证券的一个投资组合的风险，可用组合收益的标准差表达，公式如下： σp—组合收益的标准差 WA—A证券投资百分比 σB 2—B证券收益方法 WAB—B证券投资百分比 PAB—A证券与B证券间的相关系数 σA2 —A证券收益方差 这里σp的值主要取决于相关系数。 PAB＝+1时，为正相关，风险没有减少，投资组合多元化不能发挥作用。 PAB=—1时，为负相关，风险正好抵消为零。 PAB=0时，两者不相关，此时投资多元化能起到降低风险的作用，但其效果不及当PAB＝—1时的情况。 以上述步骤类推，可以进一步分析描述两种或两种以上任何投资组合的风险降低情况。然而实际上，当组合中证券种类超过两种时，所需统计的数据将以几何速度增加。此外，从一个成分复杂的组合中找出能使风险降至最低或收益最高的一种组合方式，显然存在一个工作量及计算上的承受能力问题。