深圳债券市场发展简况

1990年以前，深圳证券市场是非常狭小的，债券占据主要地位。但一直到1989年，债券全年发行量才达18813万元，交易量仅为257万元。1990年，深圳证券市场进入一个新的里程，证券交易成为各阶层关注的大事；各种有价证券的发行量剧增，交易量扩大；证券商及交易网点比上年增长4倍；筹建了证券交易所和证券登记公司；初步建立起一个证券市场运作体系。同时，随着国库券市场的开放，深圳债券市场有了很大的发展。债券市场的资产种类有：(1)国家债券，包括国库券、国家建设债券、重点建设债券、保值公债券等。(2）金融债券，包括一年以上的金融债券和由各家银行发行的一年以下的大额可转让定期存单。(3）企业债券，包括重点企业债券、企业债券、短期融资债券。1990年12月20日，深圳首次向社会公开发行机场公司的1亿元债券，原定发行期限1个月，结果在发行第一天就销完告罄。这次发行获得巨大成功。申请发行短期融资债券的企业越来越多，如深圳金田实业股份有限公司、深圳赛格达声股份有限公司、深圳外贸集团粮油食品进出口公司等都在12月发行了短期融资债券。投资者购买也很踊跃，一般两、三天内就都发售完毕。下面是1990年与1989年深圳债券发行情况表。债券发行情况表单位：万元通过对1990年与1989年深圳债券发行情况的比较与分析，充分说明深圳债券市场有了新的较大发展。首先，市场总量大幅度增长，总发行量增长了2.1倍。1990年总交易量为1305.8万元，比1989年的257万元增长了4.08倍。其次，资产结构发生重大变化。金融债券和企业债券的比例大幅度上升。金融债券和企业债券在总发行量中所占比例分别提高了25.73％和23.34%。从这一年的发展来看，深圳债券市场发展是很有潜力的，它会随着证券市场的发展和完善，证券资产的多样化和证券市场自身的结构调整而逐步活跃起来，成为深圳证券市场的一个重要组成部分。1990年深圳证券市场上股票公开发行的数量为2.7亿元，在证券发行总量所占比例还是比较合理的。但是它的发展势头极其猛烈，股票成交量达17.05亿元，比上一年增加76.7倍，年末股票总市值达70亿元。很快，深圳股票市场几乎就代表了整个深圳证券市场，而债券市场下降到微不足道的地位。1991年深圳股价飙升，吸引了绝大部分的投资者。债券市场冷冷清清，国库券无人问津。这年深圳的国库券包销量是6600万元，结果柜台零售仅占11.96%。企业债券也仅有盐田一只发行并上市，发行量1亿元。而这年证券发行的集资总额高达86950万元。全年总成交金额为355953万元，其中债券成交仅4000元。1992年深圳计划发行国库券2.2亿元，但各家证券商意向认购包销只有3700万元，远远低于预定目标。4月和5月共有4只企业债券上市，它们是深圳机场公司发行的机场债券，总额1亿元；特区招商局蛇口工业区发行的平南铁路债券，总额3000万元；深圳市物资总公司发行的物资债券，总额200万元；深圳市深华工贸总公司发行的深华债券，总额2000万元。下表是1992年11月18日深圳企业债券交易情况。这年深圳债券发行和交易量虽比上年较大增长，但远远落后于股票市场的发展。在证券发行集资总额173630万元中，债券为1700万元；12月31日证券市价总值4949551万元，债券为22000万元；全年成交总金额4382857万元，债券仅1326万元；全年成交股数195547万股（1张），债券为12万元（100元1张）。造成它们之间巨大的差距的最重要因素是投机股票的高额利润。这一年上市债券的年平均收益率，最高的是物资债券，达11.19%；最低的是机场债券，仅3.63%。上市股票的收益是不定的，但一般来说，预计的年息率往往高于债券。而深圳上市股票的市盈率高得惊人。这一年上市A股的市盈率年平均值，最高的是湖北武汉商场，高达119.70;最低的是金田，也达35.00。比较的结果，使投资者不顾及风险而选择股票。深圳债券市场的萧条一直到1993年仍没有改观。1993年1月至6月上市了5只债券，简况如下表。备注：宝安转券开始换股日期1993年除权后转换价为19.3元。下面2个表，一个是1993年1月至6月深圳上市债券交易情况表，一个是1993年3月末深圳上市证券结构情况表。上面2个表反映了深圳债券市场的萧条、冷落，也充分表明了深圳证券市场中股票和债券严重倾斜，股票市场畸重，而债券市场畸轻。