两资产组合

为降低投资风险或提高投资收益，将资本按一定比例分别投向两种风险及收益状况不同资产的投资活动。不同资产具有不同的风险、收益特点，有的资产收益较高，但风险太大；有的资产较安全，但收益率太低。因此，投资者往往无法简单地选择收益高或安全性高的资产，而是取两者之长，避两者之短，把两者组合起来作为投资对象。例如，设经预测，两种资产A、B的收益分布情况如下表：根据表中资料，可计算A、B两资产的收益期望值及标准差。A的收益期望值及标准差分别是：B的收益期望值及标准差分别是：显然，两种资产的预期收益率都是10％，但风险分别是3.9％及5.1％。若将资本按1∶1的比例分别投向这两种资产，则两资产组合的收益期望值仍保持10％，但风险降为1.8％，即：其中P12是A、B两资产的收益相关系数，这里等于-0.7（由公式P12=δAB÷δAδB求出）。可见，两资产组合在保持预期收益率不变的情况下，使风险大大低于任一单一资产A或B的水平。但是，并非任意两资产进行组合都能起到降低风险的效果。根据统计原理，这两种资产必须处于较强的负相关状态（相关系数接近-1），或处于较差的正相关状态。对证券而言，必须：（1）选择不同公司的证券，（2）选择不同行业，（3）选择不同期限的证券（对债券组合而言）。