货币的需求

对执行交换媒介和价值贮藏职能的商品的需求。一般来说，必须认识到人们并不是需要货币本身，而是由于可以用它来购买其他商品和劳务。货币需求的确切性质近年来成为现代宏观经济学的一个中心问题。这大部分是由于货币主义的发展。 在这个问题上可以区别为两大学派，即凯恩斯主义的货币需求理论和现代货币数量论。 凯恩斯的观点认为，人们之所以需求货币是基于三种动机或原因。第一是交易动机，人们需要用货币来购买日常所需的商品和劳务。第二是预防动机，人们需要货币来应付没有预料到的开支。三是投机动机，人们需要把货币作为贮藏价值的手段。特别是，人们之所以为了投机的目的而把货币保存在手边，是因为可用来保存其财富的另一种金融资产即债券的收益不能十分确定。持有债券的收益包括债券利息和债券的资本价值可能发生的增值或亏损。如果资本价值的亏损超过利息收入，从而净收益为负数，有关的人们将不持有债券而只持有货币。债券的价格是与利息率相反方向联系的，所以假如一个人预计利息率将显著提高，也就是预计债券价格将显著下跌，他将只持有货币。凯恩斯假定，总合起来看，人们对于未来的利息率的高低的看法将是千差万别的，因此，随着当前利息率越来越下降，人们会预计它终将回升（债券价格下跌），这样，越来越多的人会只持有货币，对此凯恩斯声称，货币市场上投机动机的货币总需求L2与利息率r存在着负相关关系。相反，交易动机和预防动机的货币需求L1则决定于人们的收入水平Y。所以按照凯恩斯的理论，货币需求函数Md为： Md＝L1（Y）＋L2（r） 所以人们产生对流动性的偏好，即持有货币的偏好，是由于对什么时候需要货币的确切时刻不能确定（预防动机），以及对于未来的利息率会有的变化无法确定（投机动机）。流动性偏好在凯恩斯分析中基本上是一个有关不确定的函数。 与上述观点相反，反映在剑桥学派的现金余额分析中的古典货币理论认为，个人对货币的需求仅仅为了交易的目的。手边持有的货币将保持在进行交易所需的最低水平，增加“闲置”的现金余额是“不正常的”。所以货币需求Md将是收入Y的一个固定的比例k，而收入Y连同平均物价水平则决定交易总金额，由此 Md＝kPY 现代货币主义本质上无非是一种更深奥复杂的古典货币理论。为交易活动融通资金的货币需求被看作是与少数关键性变量相关的稳定的函数。货币主义者认为，货币的需求并非仅仅是利息率和收入的函数，范围广泛的一系列实物资产和金融资产的收益会影响人们对货币的需求。人们将按这样的原则行动，即确保他买进的所有各项实物资产和金融资产的边际收益都相同。因此，货币被视为所有其他资产的替代品，从而货币的需求是所有这些资产的收益的函数。与此相反，在凯恩斯体系中，货币被视为仅仅是金融资产的替代品，从而只有这些资产的收益即利息率才影响货币的需求。然而，在实际生活中，假如整个实物资产和金融资产的收益率趋于相等，那末，利息率将显然可以作为这些资产收益的适当的代理者。所以现代货币数量论的货币需求可以由与凯恩斯的货币需求相似的形式来表示，即Md/P＝f（y，r）其中Md/P代表对实际现金余额的需求，y代表收入，r代表利息率。然而，虽则这两个学派在其经验材料的研究工作中都使用这种函数形式，其理论依据有很大差别。 货币主义者坚持认为，无论同消费函数或投资函数比较，货币需求函数能够更好地从统计上加以确定，这就足以说明他们为什么偏好货币政策胜过财政政策。货币主义者的政策处方是让货币供应量保持一个与产量增长率大致相等的固定不变的增长率（货币供应规则）。但事实上，近来对经验材料的研究表明，货币需求函数和总需求函数的重要组成部分都是很不稳定的。因此，肯定无法证明货币政策优于财政政策。相反，货币供应规则在这些条件下将导致个人持有的货币量巨大的无法预见的变化，从而导致开支的巨大而无法预见的变化。